Idén még elkerülhetik a korrekciót a régiós tőzsdék, ám az emelkedés folytatódásához jövőre a vállalati profitok növekedésére lesz szükség - állítják egybehangzóan a Napi által megkérdezett külföldi alapkezelők, akik szerint a nemzetközi intézményi befektetők vásárlásai az év végéig még támaszt adhatnak a magyarországi részvényárfolyamoknak.

 Komolyabb korrekció nélkül, a pozitív hangulat fennmaradására számít az év végéig Szalkai András, a svéd East Capital befektetési igazgatója, aki úgy véli, Közép-Európa számára az idei év lényegesen jobban alakult, mint ahogy az elején várható volt. A régióban a pénzügyi piacok már normalizálódtak, a finanszírozási helyzet az enyhülés jeleit mutatja, ám a részvények még mindig alulsúlyozottak az óvatosabb nemzetközi intézményi befektetők portfólióin belül. Középtávon így a válság előtti árfolyamszintek eléréséhez mindenképpen szükség van a vállalati profitok stabilizálódására, és e téren 2010 lehet a vízválasztó - véli Szalkai. A térség országai közül a legnagyobb tőkebeáramlásra a már eleve legnagyobb súllyal rendelkező Lengyelország számíthat. A kormányzat ugyanis a költségvetési hiány fedezésére az állami nagyvállalatok tőzsdére vitelével újabb IPO-hullámot indíthat, ezen beáramlás oldalvizén pedig juthat Magyarországra is a befektetésekből. Ráadásul míg hazánkról az év elején egy csőd szélén lévő ország képe lebegett a nemzetközi befektetők szeme előtt, a második és harmadik negyedévben a BUX világviszonylatban is felülteljesített. További kedvező körülmény az MNB kamatvágási hulláma, amely ha folytatódik, jövőre is támaszt nyújthat a tőzsdei emelkedésnek - hangsúlyozta Szalkai.

Ezenfelül a hitelezés nehézkes beindulása tőzsdére terelheti a kis- és középvállalkozásokat is. Iparági bontásban a pénzügyi vállalatok nyereségesség terén idén még szerezhetnek kellemes meglepetést, jövőre viszont már nem garantált a tündöklés. Az emelkedésben kissé lemaradó olajszektorban kulcskérdés lehet a finomítói marzsok javulása, amiből profitálhatna a Mol, a PKN és a Lotos is. Szalkai szerint nagy lehetőség rejlik az energetikai cégekben, így például a megújuló forrásokat kiaknázó Pannergyben, illetve az energiamegtakarításra szakosodott RFV-ben.

A Napi által megkérdezett szakemberek közül a legszkeptikusabb álláspontot Stefan Herz, a Charlemagne Capital Magna Eastern European Fund alapkezelő csapatának egyik tagja képviseli. A szakember szerint a feltörekvő piacokat - így a régiónkban található tőzsdéket is - a likviditásbőség, illetve az alternatív befektetési lehetőségek fejlett gazdaságokban tapasztalható szűkössége hajtja. A kelet-közép-európai térségben viszont az értékelési szintek alapján már alig maradtak olcsó, alulértékelt papírok, így a további emelkedést legfeljebb a javuló gazdasági mutatók által alátámasztott növekvő vállalati profitok szolgáltathatják. Közép- és hosszú távon Herz szerint tovább erősödhet a régiós börzék együtt mozgása. A magyar részvények közül a Charlemagne a hazai piacon legnagyobb kitettségét jelentő OTP-ben lát fantáziát.

A lengyel, cseh és magyar piacon kívül jelenleg alulsúlyozza a kelet- és közép-európai térséget a Keppler Emerging Markets Fund, amely elsősorban egyes részvényekben lát felértékelődési lehetőséget, semmint teljes piacokban. Magyarországon ezek a Mol, a Richter, illetve a Magyar Telekom - mondta lapunk kérdésére Jürgen Wetzel, a Landesbank Berlin Investment igazgatója. A szakember rövid távon a piac további konszolidációjára számít, év végétől és 2010 elejétől kezdődően viszont meredek árfolyam-emelkedésre.

A tőzsdei emelkedés nagy valószínűséggel kitart az év végéig, mivel számos piaci szereplő az ügyfelek elvárásainál alacsonyabb részvénykitettséggel rendelkezik, és vásárlásaik a továbbiakban is árfelhajtó hatással járhatnak - véli Pascal Curtet, a Vontobel Central & Eastern European Equity Fund kezelője. Az alap a súlyozási eloszlás miatt kimaradt a török, a lengyel és a magyar piacon júliustól kibontakozó meredek rallyból, mindazonáltal ezek az utóbbi időben inkább oldalazásba váltottak, és a befektetett vagyon 70 százalékát lekötő orosz tőzsdéhez képest még mindig lemaradók. Régiónk piacai közül Curtet rövid távon mind fundamentális, mind technikai alapon továbbra is az oroszban látja a legnagyobb teret az emelkedésre. Magyarországon a válság miatt az év elején még túladott piacon március közepe óta duplázódtak az árfolyamok, így a jelenlegi szintek mellett valószínűleg egy időre megtorpanhat az emelkedés.

Forrás:
Napi Gazdaság
www.napi.hu