Folytatódott az elmúlt fél év páratlan emelkedési hulláma a tőzsdéken: a befektetők és brókerek többsége irreálisan elszaladt árfolyamokról beszél, de van, aki szerint menni kell az árral, mert a következő hónapban longon sok pénzt lehet keresni.

Tegnap új lokális csúcsra emelkedett a magyar részvénypiac és ezúttal már nem egyedül, hanem az amerikai és európai börzékkel párhuzamosan. A rallyt továbbra is a shortzárások és a lemaradó magán- és intézményi befektetők vételei táplálják. A brókerek és alapkezelők hasonlóan látják az ide vezető utat, de közel sem egységesek a közeljövő megítélésében. Az üzletkötők általában megalapozatlannak tartják a rallyt, aminek bármikor vége szakadhat.

Juhász Richárd, a Concorde üzletkötője a piacba mesterségesen belepumpált óriási pénzek hatásának tartja a példátlan emelkedési hullámot: a gazdaság ösztönzésére a bankoknak juttatott állami pénzek nagy része nem a reálszférába ment, hanem a pénzügyi piacokon kötött ki. A jelenlegi eszközárak viszont nagyon elszakadtak a fundamentumoktól, André Kostolany híres példájával élve a kutya nagyon előreszaladt a gazdájához képest, vagyis a gazdasági teljesítményhez viszonyítva a részvényárak nagyon magasra ugrottak. Az üzletkötő szerint ennek nagyon csúnya kiábrándulás lesz a vége, lefelé ugyanilyen gyorsan, vagy még gyorsabban mennek majd az árak.

A jelenlegi helyzetben azonban a technikai elemzés nem segít, a közelmúltban 3-4 alkalommal is egyértelmű shortjelzések voltak, és mint utólag kiderült, csúnyán beültette a piac a befektetőket - mondta az üzletkötő. Eddig ugyan minden eladás, vagy még inkább a shortolás, korainak és elhibázottnak bizonyult, de az ilyen szélsőségesen egyensúlytalan helyzet nem szokott sokáig fönnmaradni.

Amit most átélünk, az alighanem életünk legdurvább bear market rallyja - fogalmazott Káplár Norbert, a Raiffeisen üzletkötője: ahol két hétre sem tudnak megnyugodni az árfolyamok, az nem bikapiac, az tipikusan medvepiaci jelenség. Nemcsak az OTP-nél, más piacokon is elsősorban a shortzárások hajtják az emelkedést.

Nem 2003-at írunk, amikor már valóban érdemben javuló makroadatok támasztották alá a hosszt, most nagyon kockázatos longolni - mondta Káplár. Ahogy a tavalyi és az év elején tapasztalt nagy zuhanás idején a longosok kezét vágták le, most a shortosok kezét - illetve néhány esetben az egész karját. De az utolsó 5-10 százaléknál vagyunk, október eleje, vagy legfeljebb a közepe meghozhatja a fordulatot. Az őszi makroadatok már nem mutatnak majd javulást, ez lehet a vészharang a piacoknak. Egyelőre csak a szentiment indexek javulnak, a gazdaság nem növekszik, nő viszont a munkanélküliség. Továbbra is egyre nagyobb elbocsátásokat jelentenek be, amiből sem termelés, sem fogyasztás nem lesz. Emellett hiányzik a világból az az új innovatív technológia vagy szektor, ami fölszippantaná a munkanélküliek tömegeit.

Technikai alapon az OTP esetében 6070 és 6200 forint adódik célárnak, amennyiben hiszünk az emelkedésben, a 6200 forint a letörés előtti bázis, a 6070 forint pedig az első eső nap árfolyama - mondta Nyári Zsolt, a KBC brókere, hozzátéve, hogy a 6000 forintos árfolyam kisebb csoda lenne, a bankpapír reálisan - már csak az elemzői célárakból kiindulva is - 4000 forintnál vagy az alatt kellene hogy legyen.

Szerdán mind az OTP, mind a Mol esetében külföldi vételek hajtották az emelkedést, bár azt ilyenkor nem lehet megállapítani, hogy a külföldi alap shortot zár vagy pedig egy lemaradó vevő, aki alul volt súlyozva magyar részvényekből. Nemrég kiderült, hogy 4000-től 4900-ig jórészt alulsúlyozott alapok hajtották az OTP árfolyamát, az elmúlt hetekben viszont elmaradtak a külföldiek. Általában jellemző, hogy a piacon sokkal nagyobb a hazai befektetők aránya, mint korábban. Ami miatt nehéz hinni ebben a bikában, az az üzletkötő szerint a forint, ami nem tudott érdemben erősödni, meg sem közelítette a korábbi 265-ös szintet.

Máshogy látja a piacot Elek Péter, a Dialóg Alapkezelő befektetési igazgatója. Bár szeptemberre ő is esést várt, az első hét teljesítménye alapján világossá vált, hogy erre még nem érett meg a helyzet. Augusztusban több nagyobb szereplő - alap és nyugdíjpénztár - is feltöltötte portfólióját, de az látszik a piacon, hogy vannak még lemaradók, akik korábban alulsúlyozták a magyar piacot. Emellett most már kezdenek jó makrogazdasági adatok érkezni, a tegnapi ipari termelési számok valóban jók lettek, a készletszint alacsony, miközben esély van rá, hogy az elemzők - ahogy az előző negyedévben a költségcsökkentés nagyságát - most a fogyasztás élénkülését fogják alábecsülni. Vagyis a jó hangulatban a várakozásoknál jobb negyedéves jelentések érkezhetnek. Nem látom, hogy a következő egy hónapban mi indítaná lefelé a piacokat - mondta Elek. Most érdemes menni az árral és longolni, ez egy jó lehetőség pénzt keresni.

Forrás:
Napi Gazdaság Online

www.napi.hu